我们预计驱逐规模可能不到100万人年
Posted: Sat Feb 22, 2025 4:32 am
但我们觉得这三方面对2025年通胀的影响或有限。
首先，关税对消费品价格传导并非立竿见影，回看2018-2019年贸易摩擦，虽然核心商品通胀小幅上行，但在能源等分项的平衡下，美国总体CPI增速下降，2018年6月为2.9%到2019年2月降至1.5%。
第二，大规模驱逐境内非法移民的难度较大，。根据PIIE预测，这一规模对2025年通胀的影响仅有约0.3%（图8）
第三， CPI住房分项在2025年可能处于横向波动，从其和房价增速的滞后关系来看，住所CPI增速明年上升的空间有限（图6）。
特朗普的政策是影响通胀的关键变量，我们预计基准情形是， 1）特朗普1月就职后即开启驱逐非法移民的行动，明年驱逐50~100万人，且新的非法移民流入大幅降低。 2）2025年美国对华商品征收的平均关 马其顿电话号码列表 税税率提升20个百分点。 3）减税永久化的法案在明年下半年通过，但对经济的边际影响不大。
在基准情形下，预计2025年美国CPI同比增速全年平均2.6% ，节奏上呈“V型”走势，在年中降至2%、年末回升至3.4%。
小概率情形下，若关税和移民政策力度大超预期，那么CPI同比增速可能在明年下半年升至3.5%~4%区间。
Q4：居民消费韧性会持续吗？
关税有多大影响？
2024年美国消费维持韧性，得益于居民部门强劲的“两张表”。
居民消费支出=居民可支配收入×消费倾向，其中，“现金流量表”反映了可支配收入、“资产负债表”则影响消费倾向。
首先，关税对消费品价格传导并非立竿见影，回看2018-2019年贸易摩擦，虽然核心商品通胀小幅上行，但在能源等分项的平衡下，美国总体CPI增速下降，2018年6月为2.9%到2019年2月降至1.5%。
第二，大规模驱逐境内非法移民的难度较大，。根据PIIE预测，这一规模对2025年通胀的影响仅有约0.3%（图8）
第三， CPI住房分项在2025年可能处于横向波动，从其和房价增速的滞后关系来看，住所CPI增速明年上升的空间有限（图6）。
特朗普的政策是影响通胀的关键变量，我们预计基准情形是， 1）特朗普1月就职后即开启驱逐非法移民的行动，明年驱逐50~100万人，且新的非法移民流入大幅降低。 2）2025年美国对华商品征收的平均关 马其顿电话号码列表 税税率提升20个百分点。 3）减税永久化的法案在明年下半年通过，但对经济的边际影响不大。
在基准情形下，预计2025年美国CPI同比增速全年平均2.6% ，节奏上呈“V型”走势，在年中降至2%、年末回升至3.4%。
小概率情形下，若关税和移民政策力度大超预期，那么CPI同比增速可能在明年下半年升至3.5%~4%区间。
Q4：居民消费韧性会持续吗？
关税有多大影响？
2024年美国消费维持韧性，得益于居民部门强劲的“两张表”。
居民消费支出=居民可支配收入×消费倾向，其中，“现金流量表”反映了可支配收入、“资产负债表”则影响消费倾向。